九百八十七章 经济（下）

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    1994年6月，米国中央银行的一份内部备忘录指出：“墨西哥货币比索有贬值15%～2o%的可能，但这是今后几年的事情，并不意味着马上就会到来。望书阁.Jinbang”

    当时，墨西哥经济体的通货膨胀率大大高于米国经济体，在这种情况下，形成了墨西哥经济的经常账赤字，经济开始恶化的局面。如果只是盯住单纯的墨西哥经常账赤字问题，米国中央银行、墨西哥中央银行包括市场参与者都非常有理由认为，墨西哥经济可以通过几年时间用15%～2o%的货币贬值来解决问题。

    但是，当时市场的所有人士都忽略了墨西哥金融体系中存在着大量没有对冲程序保护的著名的tesobonos这个有去无回的单程车票。tesobonos是一种本金用美元计价的短期债券，它会巧妙地演变出大量的财务问题。每当大量资本进入墨西哥地区时，墨西哥货币兑美元会自动升值，这样，大量持有tesobonos的墨西哥企业借贷成本就会轻轻松松地获取墨西哥货币升值收益，于是这些企业的财务借贷成本就会变得很低。

    同时，这种模式存在着长期隐蔽的一种强反作用力，对于企业来说就是“快死亡”程序。当墨西哥货币开始贬值时，墨西哥企业出现的并不是获得经济理论上的货币贬值收益，而是大量持有tesobonos的墨西哥企业借贷成本即刻变得非常昂贵。严重推高墨西哥企业债务成本，因此墨西哥企业迅集体性陷入破产状况。这样。就出现加度引大量资本撤离墨西哥市场，再引墨西哥中央银行全力紧缩货币的循环加度紧缩模式。所以，这种著名的tesobonos“快死亡”程序最终会引债务成本加度上升和中央银行货币紧缩政策加度上升的同步现象，事实上，tesobonos“快死亡”程序无药可解。

    与此同时，墨西哥经济的外部环境也开始出现微妙但重大的变化。在1994年2月米国中央银行加息25个基点，将米国联邦基金利率提升到3.25%，这在米国是一次影响比较大的货币紧缩时期。到1995年2月米国联邦基金利率上升到了非常高的6%。1995年，墨西哥经济不论内部结构，还是外部环境都处于极度艰难的时刻，同时，也由于米国财政部和墨西哥中央银行都缺乏预见性，最终导致墨西哥经济迅有节奏地冲进了经济危机。事实是，米国财政部、国际货币基金组织（imf）以及墨西哥中央银行在1993年春季。都对墨西哥经济的财政预算、金融自由化程度和经济增长保持非常乐观的态度，所以，墨西哥经济长期结构性问题的爆被人为推延到米国利率上升到高水平的无药可救的时候，可见，一场简单的经济结构性调整反而被人为演变成了经济大崩盘。

    1996年，全球私人资本有24oo亿美元从达国家大规模进入新兴展华国家。其中过三分之二进入了高增长的东盟地区。从经济理论上，东盟经济是健康和稳固的。所以，1997年初国际货币基金组织（imf）高兴地把东盟地区评价为“最具有经济活力的地区”。先，大家应该知道,当今经济理论还处于193o年的凯恩斯主义和196o年创建的货币主义框架之下。但是，当时创建“凯恩斯主义”和“货币主义”的全球经济里是没有金融衍生品。没有交易杠杆和没有互联网这些关键因素的，这如同把赶牛车的理论用在开飞机上。也就是说。现在的金融世界可以一秒钟内把在莫斯科的几十亿美元转化成西班牙的房地产债券或华国房地产的债券或东瀛金融公司的cds（信用违约掉期

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